一、 宏觀經濟

　　中國方面，中國7月經濟數據普遍下滑，經濟疲弱導致銅需求令市場倍感憂慮。8月上旬國內公布多項重要經濟數據，結果大多不盡人意，中國作為銅消費大國，經濟運行乏力，市場愈發擔憂中國的消費需求。

　　美國方面，美聯儲加息事件一直備受市場關注，本月美聯儲不斷釋放偏鷹信號，8月底耶倫偏鷹派講話更是將加息議程推向了市場最高聚焦點。市場再度炒作美聯儲加息預期，美元順勢走強，8月31日美國公布的8月ADP數據表現靚麗，加息預期再度升溫，但是進一步預期還需非農數據的指引。

　　除了中國和美國的重要經濟數據指引之外，原油市場的表現也或多或少影響了期銅走勢。油價8月整體表現為觸頂回調，各OPEC產油國也各有各的安排，市場對于在OPEC會議上達成凍產協議的預期并不樂觀。供應過剩憂慮加劇，油價承壓下跌，錄得六連陰，給最近的銅價帶來了壓力。

　　二、 本周市場走勢分析

　　(一) 市場分析

　　電纜原材料(銅材)之重點產品解析：據監測數據顯示，8月銅價格震蕩下行，整體行情較7月稍差，以長江有色現貨市場為代表，月初銅價為37920元/噸，月末銅價為36390元/噸，下跌1530元，跌幅為4.03%。

　　宏觀方面：本月銅價與美元的負相關性再次被打破，出現了整體上美元走弱，銅價也走弱的局面。這種情況與美國經濟數據再次出現反復有很大關系，對美國經濟的擔心遠遠超過了美元指數影響，銅市體現出來的更多的是對經濟的擔憂，當然期間中國經濟數據全面放緩也起了一些影響作用。展望9月份，市場的關注焦點在于兩個，一是美聯儲是否會加息，如果加息，對銅價利空，但如果不加息，擔心的是經濟，這也無利多可言。二是9月份傳統的消費旺季能否起到支持作用，在中國經濟增長放緩的背景下，銅的消費能否有亮點也是值得關注的。

　　市場方面：月內銅價自高位回落，市場心態變化明顯，交投情況不太樂觀。由于國內銅精礦加工費較高，國內冶煉廠加高熱情高漲，精煉銅市場貨源十分充足，不過國內市場由于淡季消費不佳影響，不少精煉銅都被出口至國外，對應的，國內市場進口銅十分有限。整體來看，8月持貨商出貨情緒一直較高，但是市場需求十分有限，特別是廠家方面，一直維持按需采購，多青睞好銅。貿易商方面入市情緒較為積極，且看漲旺季銅價，乘8月下旬銅價低位震蕩時多有補庫操作。隨著9月消費旺季來臨，預計銅價在維持震蕩行情的同時或有一定的上行空間。

　　(二) 后市預測

　　近期，全球經濟缺少增長動力和基本面疲軟仍是銅市最大的壓力。從目前來看，最重要的是美聯儲的政策取向，9月份是否加息仍是市場關注的焦點；從基本面上看，9月份是消費旺季，在中國經濟增長放緩的背景下，旺季的表現也是銅市的關鍵因素。作為傳統的消費旺季，市場對于9月銅市消費期望不小，再加上近日中國公布強勁制造業PMI數據，中國經濟憂慮有所降溫，銅市消費前景好轉，市場對于旺季信心有所增加，關注近期中國經濟數據，若有好轉必將為銅價上行注入新動力。

　　三、銅庫存

　　庫存方面：截止9月2日，LME銅庫存報318500噸，較上周五劇增42965噸或17%，遠高于年內庫存均值19.6萬噸，該庫存水平創下去年10月2日來的高點；同時，截止9月2日，上期所滬銅庫存報152404噸，較上周五減少13399噸，且遠低于年內庫存均值256613噸，創下去年9月18日來的低點，顯示國內庫存壓力相對國外減弱。截至到今年7月份，全球三大交易所和保稅區庫存達到104萬噸，較去年年底的93.4萬噸增加了10.6萬噸，不僅如此，在8月份中，三大交易所庫存也開始增加。整體來看，目前銅市基本面過剩是銅價最大的壓力。

　　四、 市場行情動態

　　(一)銅精礦價格行情動態

品名 規格 產地 價格(元/噸) 漲跌

銅精礦 20% 山東 27800-28000 -100

銅精礦 20% 內蒙古 28500-28700 -100

銅精礦 20% 江蘇 29100-29200 -100

銅精礦 20% 湖北 28500-28700 -100

銅精礦 20% 江西 28900-29300 -100

銅精礦 20% 云南 28900-29200 -100

　　(二)廢銅價格行情動態

　　1. 江蘇廢銅價格及市場動態(8月31日)

城市 含量 品名 不含稅價(元/噸) 漲跌

江蘇 92-93% 馬達銅 29200-29500 0

江蘇 - 火燒線 32800-33000 0

江蘇 1# 1#光亮銅線 32300-32500 0

　　2. 天津廢銅價格及市場動態(8月31日)

城市 含量 品名 不含稅價(元/噸) 漲跌

天津 94-95% 二號銅 30200-30500 0

天津 92-94% 馬達銅 29400-29600 0

天津 1# 1#光亮銅線 32300-32500 0

天津 95-97% 火燒線 29900-30200 0

　　3. 上海廢銅價格及市場動態(8月31日)

省份 含量 品名 不含稅價(元/噸) 漲跌

上海 92-94% 馬達銅 28900-29300 0

上海 H59 黃雜銅 24600-24800 0

上海 1# 1#光亮銅線 32500-32700 0

　　4. 河北廢銅價格及市場動態(8月31日)

城市 含量 品名 不含稅價(元/噸) 漲跌

河北 - 火燒線 30700-30900 0

河北 1# 1#光亮銅線 32300-32600 0

河北 - 黃銅水箱 22600-22800 0

　　5. 湖南廢銅價格及市場動態(8月31日)

城市 含量 品名 不含稅價(元/噸) 漲跌

湖南 92-93% 二號銅 29000-29300 0

湖南 進口 黃雜銅 21300-21500 0

湖南 1# 1#光亮銅線 32300-32500 0

　　五、 行業熱點關注

　　1、1-6月份，中國精煉銅凈進口同比增速20%，環比有所下降，6月份，精煉銅出口繼續維持一定的量；并且進口環比也小幅降低，整體拉低凈進口增速。1-6月份，中國銅精礦累計進口同比增速34%，6月銅精礦進口同比增速較上月縮減，主要是此前月份銅精礦進口保持較高的增速，而國內冶煉產量同比增速要低很多，冶煉企業銅精礦庫存相對充足，進口迫切程度不高。

　　2、1-6月份銅精礦進口累計同比增速34%，較上月增速擴大，不過幅度不是很大，當前銅精礦加工費位于相對高位，冶煉企業生產意愿存在；并且，由于內外價差的收窄，加上政策的放松，獲取進口銅精礦加工貿易資格的企業增多，國內冶煉成品出口料越來越頻繁，國內精煉銅產量料維持增長勢頭。

　　3、據測算，2016年6月份銅7大類下游總需求量在86萬噸附近；總體上同比需求小幅增加。電子產品6月份整體需求環比微幅度增加，但同比繼續維持收縮；2016年電子產品產量整體不是很景氣；短期內很難看到改善的跡象。船舶行業6月份銅需求環比好轉幅度較大，主要原因在于季節因素；但同比仍然保持著收縮；季節波動難以改變船舶行業長期低迷的格局。

　　4、世界金屬統計局(WBMS)公布的報告顯示，2016年1-6月全球銅市供應缺口為19.7萬噸，2015年全年則為過剩37.2萬噸。今年1-6月全球銅礦山產量為1000萬噸，較去年同期增加5.9%，全球精煉銅產量增至1160萬噸，同比增加3.4%，中國產量增幅顯著，增加25萬噸，智利產量增加2.8萬噸。

　　5、根據bloomberg以及海外礦企上市公司財報統計顯示，2016年海外銅精礦新增產能近120萬噸，主體為一個30萬噸以及一個40萬噸界別的礦山投產所致，其余部分均以2015年投產礦山產能繼續在2016年釋放。2017年目前統計到的銅精礦新增產能約70萬噸，相比前兩年百萬噸級別的增速大幅下滑。

　　6、江西銅業（600362）公告顯示，上半年實現營收902億元，同比增加19.4%，但凈利潤僅為4.7億元，較同期下降47.19%。江西銅業是中國最大的銅精礦生產商，年產量達到20萬噸以上。低品位的銅礦石經過篩選并達到一定質量指標后，即被稱為銅精礦，可直接供冶煉廠煉制陰極銅等產品。

　　7、全球最大銅礦商——智利Codelco銅公司2016年上半年銅產量同比增加，但財政上則錄得虧損，公司執行總裁表示，公司目前的處境“極度脆弱”。該智利國營銅公司周五報告稱，上半年銅產量為843,000噸，同比增加1.4%，錄得稅前虧損9,700萬美元。